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物流板块整体看好 题材公路股机会更多

  物流行业:投资机会显现

  1、物流行业属于政策扶持的新兴产业,正值快速发展期。

  目前,我国物流行业正处于起步阶段,并逐步进入快速发展期;1991~2009年社会物流总额、物流增加值年均复合增速分别达到20%和14%;社会物流总费用占GDP比例下降代表物流行业的进步,目前我国该比例已由1991年的24%下降至18%,但较美国、日本不足10%的比例,仍旧处于高位,行业发展空间巨大;物流行业正逐步受到各级政府的高度重视,行业内公司迎来良好发展机会。我们预计,2011年社会物流总额、物流业增加值增速约15%。目前新兴专业物流企业、转型的传统企业、综合物流服务商将最为受益,也将是物流板块中最具投资价值的标的。

  2、新兴产业蕴含板块性投资机会。

  1~11月份,物流板块以10.5%的涨幅明显跑赢大盘。目前板块2010年估值行至34倍左右,相对合理。

  我们认为,新兴的专业化物流服务企业中,保税科技(600794,股吧)、澳洋顺昌(002245,股吧)、新宁物流(300013,股吧)均处于业务快速扩张期,业绩大幅提升的同时也将享受快速增长的估值提升,将会是板块最具价值的投资标的。另外,作为由传统物流向现代物流转化的大型企业,中储股份(600787,股吧)将受益于央企改革、行业整合政策扶持,发挥规模优势,业绩增长与资产注入预期也催生一定的投资机会。同时建议关注后续拟上市物流公司,国内仍有大批具有相当实力的物流公司准备上市,其将成为板块的新兴主导力量。

  公路行业:个股有题材机会

  1、行业具备提价、资产注入预期。

  江苏、吉林、安徽三省相继调整高速公路收费标准,我们认为这将预示着各省收费标准调整浪潮的来临,计重收费与治超或将成为调整费率的最佳契机;由于交投集团融资需求不断增加,高速集团整体上市步伐或将加快,具有双重题材的个股将更具投资价值。

  2、估值洼地,个股蕴含机会。

  板块一季度整体涨幅超越大盘,二季度下跌幅度超越大盘,市场大幅下挫,前期涨幅较高的公路股受到市场打压,降幅超越大盘。三季度随着大盘企稳,超跌个股大幅反弹,其中悦达投资(600805,股吧)、东莞控股(000828,股吧)以55%和42%的涨幅大幅超越大盘和板块,但板块整体仍未能回到年初水平。进入四季度,大盘震荡调整,板块内个股均明显回调。1~11月份,上证A股累计跌幅达到15%,公路板块则整体下跌14%左右,略跑赢大盘。

  公路行业2011年PE为14倍左右,PB为1.8倍左右。从目前PE、PB相对估值比较来看,无论是参照沪深300还是交通运输行业,还是基于动态2010年或者2011年的市盈率和市净率,公路行业具有估值优势。

  我们认为,行业存在利好释放的预期。收费标准调整、高速集团整体上市预期加强,具有双重题材的个股将更具投资价值。而公路股中业绩良好且具有题材的将表现良好,重点推荐悦达投资(业绩成长+注资预期)、东莞控股(贯通效应+金融股权),同时关注楚天高速(600035,股吧)、赣粤高速(600269,股吧)、五洲交通(600368,股吧)。

  铁路行业:高铁盛宴的受益者

  1、“十二五”将成为高铁跨越发展期。

  截至目前,我国运营高铁里程已达7431公里,至2012年将达1.3万公里。四纵四横主骨架建设完成后,铁路客运能力将超过70亿人次/年,届时我国铁路运输将重拾主导地位。大秦铁路(601006,股吧)的增发拉开了铁道部股权融资的大幕,预期“存量换增量”的融资步伐将加快。我们预计,2011年行业景气将持续,客运受到高铁线路陆续建成影响增速加快,约10%;货运受制运能,增速略慢,约5%。

  2、估值低谷,静待市场风格转换。

  回顾板块表现,整体跑输大盘,处于估值低谷。2010年1~11月份,铁路板块在市场震荡行情中,没能表现出应有的防御性,板块整体跌幅在17.1%,超越市场15%的跌幅。其中,大秦铁路表现略好于广深铁路,但依旧跑输大盘和板块。而铁路物流则表现十分抢眼,大幅跑赢。

  目前,A股市场铁路板块2010年PE估值仅为14倍,PB为1.8倍,均处于估值底部;其中,大秦铁路2010年PE估值仅11倍,处于历史低点。

  我们认为,2011年铁路行业景气将持续,板块下行至估值低位,向上空间已经打开,给予“中性”的评级。虽然板块处于历史估值底部,但仍需静待市场风格向大盘蓝筹股转换。铁龙物流(600125,股吧)作为铁路股的属性减弱,更接近物流股,表现仍将优于板块。若大盘蓝筹股估值回归理性,大秦铁路的投资机会将出现。